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過去數月，歐洲主權債務危機升溫觸發金融市場大幅震盪。儘管歐洲債務危機將無可避免拖累全球經濟的增長步伐，但目前不預期復甦勢頭將因此逆轉。
歐洲各國在原來的滅赤計劃上加大緊縮力度，市場憂慮此舉將打擊已趨疲弱的經濟。但就各國數字統計，年內開展的緊縮措施僅佔歐元區整體GDP的0.2%，收緊力度仍屬溫和。我們相信有關衝擊屬可控範圍，尤其考慮到歐元轉弱有助刺激歐元區的出口增長。據經合組織(OECD)估算，歐元貶值10%將直接拉動歐元區的首年GDP增長0.7%。西歐經濟體預料將可從中受惠，並避過南歐各國的經濟困局。而西歐經濟體相對樂觀的形勢，似乎尚未在市場完全反映出來。
資料來源: 彭博, 中銀香港
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無疑，歐洲債務危機將對美國經濟構成一定下行壓力。不過，歐盟領袖已採取果斷措施穩定市場信心，相信有助防止危機進一步擴散。美國近期多項經濟數據同步走強，顯示其復甦步伐仍然穩固。在不預期歐洲危機將引發全球性信貸緊縮的前提下，估計歐洲危機對美國經濟的影響仍屬溫和。
中國方面，歐元區雖佔了中國總出口值的20%，但受財赤困擾的南歐四國僅佔中國出口約3%。我們預期 |  |
外圍經濟週期性復甦將可抵消債務危機的衝擊。另外，在歐洲經濟前景轉趨明朗前，相信中國中央政府將延遲執行退出政策，為經濟復甦帶來額外支持。總括而言，一方面經濟繼續保持較快增長，另一方面通脹壓力亦略見紓緩，中國宏觀經濟狀況仍然樂觀。
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受套息交易拆倉拖累，香港股市季內大幅調整。香港銀行體系總結餘跌至約1,450億港元，資金似有外流跡象。但值得指出，目前銀行體系總結餘仍處較高水平，即使資金進一步外流，相信港元息口亦未有大幅抽升的壓力。而且，亞洲所面對的財政問題相對較少，估計資金未來將重新流入基本面較強的亞洲市場。據此，預期資金流向的暫時性變化將不會對香港金融市場中長期表現構成重大壓力，儘管短期交易氣氛仍將受宏觀不明朗因素所影響。
資料提供：中國銀行（香港）有限公司經濟研究處
資料提供日期：2010年7月19日
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