靈活債券策略捕捉美聯儲年內開展減息週期帶來的機會
主題重點
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隨著美國的通脹逐步回落至目標水平，美國減息週期開始的能見度愈來愈高。
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市場已提前交易美國減息週期開始，債息拐點或已出現，債息中長線下行趨勢已確立。
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趁債息反彈時逐步延長債券存續期能受惠於存續期效應。
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投資策略
靈活債券策略捕捉美聯儲年內開展減息週期帶來的機會
隨著美國的通脹逐步回落至目標水平，美聯儲主席鮑威爾向市場暗示最早於9月減息的可能，美國減息週期開始的能見度愈來愈高。今年上半年不同的G7國家先行開始寬鬆貨幣政策，直至目前市場幾乎肯定美聯儲年內減息，市場已提前交易美國減息週期開始，當中美國10年期國債息率亦下跌至接近4%附近。預期債息拐點或已出現，中長線而言下行趨勢亦已確立。
目前距離美國總統大選日不足100天，市場對於選舉進程的消息更為敏感，股市早前已高升之下，近日市場避險情緒有所上升，債券對沖股市的功能又再重現。預期在減息大方向及避險需求將支持債券的表現，只是目前債息下跌已反映一定美國開始減息的預期，若未來減息步伐未有進一步的消息，預期短線上債息走勢將於區間徘徊。故此，以靈活債券策略為核心提高收益，並趁債息反彈逐步候機會延長債券的存續期以受惠於存續期的效應。
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隨著美國的通脹逐步回落至目標水平，美國減息週期開始的能見度愈來愈高。 |
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市場已提前交易美國減息週期開始，債息拐點或已出現，債息中長線下行趨勢已確立。 |
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趁債息反彈時逐步延長債券存續期能受惠於存續期效應。 |
「靈活配置債券基金」
- 以靈活債券策略為核心提高收益，並趁債息反彈至逐步候機會延長債券的存續期。
上述資料是用作參考用途，過往表現並非未來表現的指標
以低波幅及高息策略應對板塊輪動帶來的波動性
主題重點
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美聯儲關注其雙重使命，目前美國通脹逐漸邁向目標水平時，美聯儲現時更為關注就業市場的情況。
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多項因素變化將影響市場情緒，促使投資者沽出估值較高而追逐估值較低的資產。
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以低波幅及防守性較高的高息股策略，降低板塊輪動及減息預期調節的波動性。
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投資策略
以低波幅及高息策略應對板塊輪動帶來的波動性
美聯儲在7月最新的措辭表達出美聯儲關注其雙重使命，即實現物價穩定及就業最大化所引伸的雙向風險，以取代過去只提及到關注通脹風險。這改變反映了目前美國通脹逐漸邁向目標水平時，現時美聯儲更為關注就業市場的情況。距離9月的議息會議，尚有兩組的就業報告、8月底的全球央行年會以及美國大選進程的消息，不排除這些消息或會改變市場的減息預期，同時影響市場情緒，投資者或會因而沽出估值較高，並追逐估值較低資產。
受科技股的帶動，週期性板塊與防守性板塊比率已上升至高於5年平均，在7月中，週期性板塊的確出現了調整，相反防守性板塊表現佔優，這亦表明了防守性板塊在波動市中具備對沖風險的效果。在經濟溫和增長及通脹回落的背景下，將支持股市大方向表現，惟在不同消息影響市場的波動性下，投資者情緒或會因而受影響，故此，以低波幅及防守性較高的高息股策略能降低板塊輪動時及市場調節減息預期時帶來的波動性。
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美聯儲關注其雙重使命，目前美國通脹逐漸邁向目標水平時，美聯儲現時更為關注就業市場的情況。 |
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多項因素變化將影響市場情緒，促使投資者沽出估值較高而追逐估值較低的資產。 |
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以低波幅及防守性較高的高息股策略，降低板塊輪動及減息預期調節的波動性。 |
「防守性板塊及高息股策略基金」
- 透過防守性及高息股策略以降低市場不確定性對投資組合的影響。
「低波幅策略及多元資產配置基金」
- 以低波幅及多元資產配置策略能降低板塊輪動時及市場調節減息預期時帶來的波動性。
「科技股為主的增長型基金」
- 在經濟軟著陸及債息大方向回落的邏輯下，候低吸納科技股為主的增長型板塊以捕捉中長線機會。
上述資料是用作參考用途，過往表現並非未來表現的指標
以不同資產配置應對減息及選舉消息交織下的潛在波幅
主題重點
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在股債配置的前題下，配以戰術性買賣、不同地域等策略能提高風險調節後的回報。
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亞洲經濟增長及估值均具相對優勢，在不同的政策推動下有望支持亞洲經濟中長線的增長。
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中國股市估值具吸引力；黃金受惠利率下行趨勢，預期中長線的表現將得到支持。
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投資策略
以不同資產配置應對減息及選舉消息交織下的潛在波幅
面對減息週期將啟動及不同地方選舉的消息交織的情況下，投資者的情緒容易受到影響，令不同資產出現波動。為了應對波幅，資產配置及投資策略尤其重要，由於不同資產具不同的相關性，在股債配置的前題下，配以戰術性買賣、不同地域等策略，能提高風險調節後的回報。預期減息週期開啟帶動債息下跌，再配合經濟軟著陸，早前調整幅度較多的增長型板塊亦會因而受惠，故可趁債息反彈時，逐步加入增長型板塊以捕捉在債息下跌的中長線機會。
地域配置上，亞洲經濟增長及估值均具相對優勢。觀察國際貨幣基金組織及世界銀行的預測，亞洲國家的經濟增長較歐美市場為高，在不同的政策推動下，有望支持亞洲經濟中長線的增長。此外，亞股的估值不論在橫向、縱向也是具吸引性，當中中國股市估值更處於5年平均以下的水平。至於傳統的避險資產 – 黃金，在名義利率與實際利率下行的趨勢下，預期中長線的表現將得到支持。只是面對減息預期的改變或會為黃金帶來階段性調整，成為趁低吸納的時點。
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在股債配置的前題下，配以戰術性買賣、不同地域等策略能提高風險調節後的回報。 |
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亞洲經濟增長及估值均具相對優勢，在不同的政策推動下有望支持亞洲經濟中長線的增長。 |
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中國股市估值具吸引力；黃金受惠利率下行趨勢，預期中長線的表現將得到支持。 |
「中國及亞洲基金」
- 透過估值吸引的中國及亞洲股債基金分散環球配置並增加額外回報的機會。
「黃金基金」
- 在名義利率與實際利率下行的趨勢下，預期黃金中長線的表現將得到支持。
上述資料是用作參考用途，過往表現並非未來表現的指標
大類資產配置
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股票
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低配程度
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標準配置
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超配程度
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看淡
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保守
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標配
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推薦 |
積極推薦 |
| 美國(標普500) |
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| 歐洲(DAX，CAC) |
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| 英國(富時100) |
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| 日本(日經225) |
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| 中國A股(滬深300) |
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| 中國港股(恒生指數) |
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債券
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低配程度
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標準配置
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超配程度
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看淡
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保守
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標配
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推薦 |
積極推薦 |
| 美國國債 |
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| 中資美元債 |
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| 中國：貨幣市場 |
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| 中國：利率債 |
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| 中國：信用債 |
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| 中國：可轉債 |
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貴金屬
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低配程度
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標準配置
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超配程度
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看淡
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保守
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標配
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推薦 |
積極推薦 |
| 黃金 |
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| 白銀 |
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| 原油 |
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| 銅
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| 鋁
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外匯
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低配程度
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標準配置
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超配程度
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看淡
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保守
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標配
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推薦 |
積極推薦 |
| 美元 |
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| 歐元 |
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| 英鎊 |
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| 加元 |
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| 澳元 |
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| 日圓 |
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| 人民幣 |
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資料來源：中銀香港個人數字金融產品部, 2024年8月市場展望與投資策略
註：灰色圓圈為預設條件擇機調整的方向，紅色圓點為二季度修正，黑色為年度觀點。
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施羅德投資與中銀香港為客戶提供的「資產配置參考組合」，採用榮獲諾貝爾經濟學獎的哈利·馬可維茲 (Harry Markowitz) 的「現代投資組合理論」(Modern Portfolio Theory) 框架，透過分析不同資產長期的回報與風險數據以及資產在不同環境下的表現，制定核心資產配置。此外，亦會定期對短期的市況進行估值、周期、走勢分析，配合短期靈活策略性資產配置，從而協助投資者達到長遠的投資目標。
中銀香港客戶在完成個人客戶投資取向問卷後，便會得到一個屬於自己的投資風險取向評級。不同投資風險取向的客戶可參考以下由施羅德投資為不同類型投資者所提供的「資產配置參考組合」。
資料來源:施羅德投資，截至2024年5月31日。
*表現以美元計算，收益再投資。
^最大跌幅是指在匯報期內錄得的最大跌幅，並按對上一個最高資產淨值為基準所計算的百分比顯示。
以上資料只供參考，不構成任何投資或撤資之建議。過往表現未必可作為日後業績的指引。
以上五個「資產配置參考組合」，是根據不同投資者／客戶可承受風險取向，環球投資市場各類資產的表現及潛在風險綜合考慮而設。「資產配置參考組合」旨在協助投資者爭取達至投資目標之餘，同時提供有效風險管理。
適用於「資產配置參考組合」
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