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市场第二季焦点将继续落在货币及财政政策「正常化」后的各经济体系表现如何之上。由于宏观不明朗因素带来的紧张情绪可能抵消微观盈利向好的贡献,次季香港股市或将继续处于胶着状态。
在美国国会听证会上,联储局主席伯南克继续保持对经济审慎乐观的态度,同时罕有地为联储局如何部署退市勾划出具体蓝图。
金融市况回稳,给予联储局撤回多项临时信贷工具的空间,但有关措施对息口走势未有带来重要启示。伯南克重申,联邦基金利息将在较长时间维持于极低水平。不过,他同时提及,联储局将在「某一时点」收紧货币供应。我们预期持续上升的通胀将为公开市场委员带来压力,并预料美息将在下半年重返上升轨道。但受经济复苏力度疲弱限制,预料加息步伐将相当审慎,下半年美国将维持相对宽松的货币及财政政策,全球经济年内再次探底的风险尚未显著。
资料来源: 联储局, 中银香港
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在希腊爆发财政危机后,投资者注视着有关事件演化为欧洲债务危机的可能。幸然,希腊政府已采取多项措施收紧政府开支,而欧盟领导已经许下出手救援希腊的承诺,大大纾缓债券投资者的紧张情绪,避免陷入引发危机的恶化循环,估计希腊财务困境不致演化为债务危机。无论如何,由于欧盟成员国之间的经济基调各有不同,暂不预期其他成员国将面对与希腊相同程度的流动性及债务冲击。
资料来源: 欧盟, 中银香港
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就本地投资市场而言,港股首季表现平稳,估值尚处于合理区间,显示部份宏观不明朗因素已反映在股价当中。不过,积极参与地方融资的中资银行及房地产股前景却较令人担忧,惟见及银行对地方融资风险暴露仍较为有限,加上中央政府再次重申保增长的政策方针,相信上述风险仍属可控范围,并预期不会因此产生系统性危机。
资料提供:中国银行(香港)有限公司经济硏究处
资料提供日期:2010年4月15日
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