日本发生地震後,市场反应悲观。在生产设施受到破坏丶政府实施停电计划及经济前景不明朗的情况下,地震将
导致日本工业生产下滑,以及消费开支缩减。尽管日本
经济在未来一丶两季可能出现负增长,但估计下半年重
建需求增加将可抵消上半年的负增长。另外,日本政府
可能为重建融资推出具规模的刺激方案。我们估计日本2011年全年经济增长将贴近0%,暂不预期亚洲整体出
口形势将受严重冲击。但需要指出,由於福岛核事故发
展尚存不明朗因素,现阶段的预测仅属初步评估,待更
多资讯公布後,对地震的影响或需作重新评估。

利比亚的政局动荡还在蔓延,纽约原油价格逼近至每桶110美元。如目前石油的供应量不少於每日100万桶的市场估算量,就不足以明显改变全球石油市场的供求状况。虽然如此,全球原油储蓄量仍足以应付逾100日的石油消耗量,而且石油输出国组织(OPEC) 也有充裕的备用产能去填补所有损失。

尽管市场预期中东危机扩散至海湾地区主要产油国的机会不大,但我们仍要对石油危机进一步蔓延所造成的深远影响有所警惕。原油价格徘徊在目前高位虽未带来显着影响,但如果油价持续攀升至每桶130美元或更高的水平,便可对全球的经济复苏形成显着压力。
2009年全球原油供应分布 (%)

数据资料来源: «国际石油月报»美国能源信息管理局(2010年12月)

商品价格高企将直接刺激整体通胀。早前,欧洲央行及美国联储局均有成员公开表示对「物价稳定存在上行风险」感到忧虑。但是,我们不认为商品价格的涨势会大幅转嫁为核心通胀。自1980年代中以来,商品价格与核心通胀的关系显着转弱,主要因为央行信誉提升,压抑了油价升涨而触发工资上扬的次轮效应。由於主要经济体的央行仍视核心通胀为监测短期通胀的指标,故此,我们推断美国联储局不会在短期内加息,以应对近期商品价格的上涨。

在消费需求强劲及全球经济持续复苏的带动下,香港政府统计处数字显示香港2010年全年实质经济增长6.8%。预期2011年香港经济将继续保持较佳增长。在本地资金流动性仍然充裕及就业市场持续改善的支持下,消费需求仍是本地经济增长的主要动力来源。尽管楼市交投在财政司长承诺增加土地供应後有冷却迹象,投资者需要留意并非所有招标项目及主动拍卖的土地皆悉数流入市场,还需看政府设立的拍卖底价水平。总括而言,住宅一般在土地拍卖後2至3年才开始出售,因此政府土地政策的实质成效还有待观察。预期目前本港楼市的供求情况仍可支持楼价於高位整固。


资料提供:中国银行 (香港) 有限公司经济研究处
资料提供日期:2011年4月

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