2010年已過了一半，儘管市場並沒出現大幅調整，但總體而言仍令人失望。撇開短期市場走勢，我們換個較長線角度探討一下。我經常聽到不少投資者問：長線（5年以上）投資中資股，應該買什麼股票？

要合理地解答這個問題並不容易，因它涉及了中國人口與產業結構變化等因素。事實上，近期被廣泛報導的內地工潮和工資水平上漲問題也與此相關。近年來一些研究顯示，經過了30年的改革開放後，中國已出現了路易斯拐點，也就是當經濟持續發展時，農村原有的剩餘勞動力逐漸向非農業部門轉移，農村剩餘勞動力相對日漸減少，非農業部門勞動力需求增加，整體勞動力供應變得緊張，最終導致勞動力短缺的這種變化。參考日、韓等國的經驗，當一個國家進入路易斯拐點區域後，勞動力工資水平上漲將不可避免。其次，由工資上漲帶來的通脹壓力也將上升。與此同時，中國人口老化的趨勢也愈見顯現。預計到2012年，65歲以上人口佔中國人口比例達10%，按照國際社會通用定義，中國已經步入老齡化社會。

解決這些矛盾的出路在哪裡呢？答案是提升產業結構和加速城市化。
日本和韓國都曾經歷從勞動密集型輕工業到資本密集型重工業，再到技術密集型高端製造業的演進歷程。而中國城鎮人口比率目前只有47%，與全球主要國家比較仍有差距。

至於選股方面，一些工資佔生產成本比例較大的企業將先受到衝擊。長線而言，內需消費類行業將持續受惠，部分科技和新興行業也會錄得較快增長，而城市化進程對內房股也應有利。

資料提供：

中銀國際研究有限公司 執行董事白韌先生

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