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對於外匯市場來說,近期最熱門的題目一定是美元於第二輪量化寬鬆政策完結後的走向了。

美元是升是跌,市場意見不一,如果從某些結構性的角度來看,美元價值實在難言。首先,美國進行了兩次大型量化寬鬆政策後,在貨幣供應量大增的情況下,美元應該貶值,這不是在短期內可改變的事實;第二,美國債台高築,更要在八月初決定能否提高債務限額,無論此決定通過與否,一個負債纍纍國家的貨幣也並不吸引;第三,若從赤字上看,美國的貿易赤字持續高企,並在2009年年中再次開始急劇惡化,每月赤字由二百多億美元急升至今年五月的五百零二十億美元。最後,一隻零利息的貨幣,若非必要也難使人有興趣吸納。從這幾個大結構性問題上看,美元難以轉強。

然而投資者需留意美元在某些情況下仍然可以大幅反彈。首先,如果美國經濟大幅轉強,美國開始退市甚至加息,相信美元有機會隨勢走強。另外,當市場突然出現一些很負面的消息,或者環球經濟大幅下滑,而引發投資者憂慮時,投資者也會沽售風險性資產,將資金停泊入美元,此舉也會導致美元大幅走強。2010年爆發的歐洲債務危機,便是一個典型的例子。

相信在現階段投資者普遍不認為短期內美國經濟會大幅轉強,而聯儲局於6月份議息會議中也表示了對經濟的憂慮,並將在未來數月繼續維持寬鬆狀態。

因此美元是否上升,要視乎投資者是否會因為環球經濟不明朗而產生憂慮。然而,貨幣市場瞬息萬變,投資者怎樣把握美元強弱走勢,則要視乎其短、中、長線的投資策略及取向。


資料提供:中國銀行(香港)有限公司
全球市場財資產品管理(投資)
投資產品顧問
2011年7月


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