|
美元：熊市告終言之尚早，單向做空或已終結
投資者在全球金融危機爆發以來的投資傾向大致可以預測：受鼓舞時湧向風險資產，恐懼時則退守美元。近期經濟復甦跡象頻現，雖然美元與股票商品等風險資產之間的此消彼長關係開始減弱，但並沒完全被打破。投資者宜密切注視兩者關係的變化，因為這可能會暗示美元將不再是純粹的避險資產，而成為一種價值尺度。不過，若是完全轉變，可能還需等到幾個月之後，因為要完全打破這種關聯度的前提是投資者能確信美國經濟正進入持續增長階段及通脹壓力開始逐漸增加，而這種情況會導致加息，進而影響到美元融資貨幣的角色。
美元利率接近零，而且資金容易取得，導致投資者大舉借入美元資金用來買進收益較高的資產，預料借入美元作為利差交易財源的趨勢將不會改變。由於利差交易已造成美元積弱，因此，現在就說美元熊市結束是言之尚早。 長遠來看，我們認為美國聯儲局仍會對通脹壓力感到擔憂，他們將會非常審慎看待貨幣政策。加息將增加美元資產的收益，可使美元重獲投資者青睞，但數據尚未夠強至改變預期，即2010年下半年之前美國將不會開始緊縮銀根。即使美國聯儲局開始加息，利率也不太可能扶搖直上。儘管美元利率低，不少打壓美元的利空因素依然揮之不去，很多央行因美元儲備太多而打算出脫美元，而對美國為重振經濟而鉅額舉債及造成財政赤字創紀錄的擔憂，亦削弱美元資產的買需，使得美元大有可能每況愈下。 |
|
美元的跌勢在美國已經成為一項爭議話題，奧巴馬政府的反對人士指責這情況顯示財政政策正在損害美國經濟，其他國家對美元下跌的不滿聲音也越來越大，甚至連美國聯儲局主席貝南克也罕有地對美元作出評論稱美國聯儲局的確在關注美元的價值。投資者也正日益擔心高風險資產的升勢過度，並對缺乏政府支持的全球經濟能否繼續復甦提出質疑。此外，市場已消化了很多利好消息，美元若要有效跌破現水平，或許要出現一些事件，而這些事件必須能夠強而有力地提升本已光明的全球經濟前景。美國聯儲局主席貝南克稱美國聯儲局正在密切監視外匯市場，並留意美元下滑可能產生的影響。此番言論推動了美元，然而貝南克表達對美元擔憂的背後並沒有令人信服的理據，因為美國聯儲局已承諾將在更長時期內維持低利率，而且更多的良好經濟消息亦可能會刺激美元空倉進一步增加，但如果股市開始回落，美元便可能持穩。近數月匯市波動相對井然有序，我們預料美元首季縱使維持疲勢，但跌勢加速的機會則不大。
|
|
 |
|
資料提供：中國銀行(香港)有限公司全球市場財資產品管理(基金)
財資產品經理何清耀先生
資料提供日期：2010年1月13日 |
|
|
|
風險聲明：
本文件的資料僅作參考。以上評論純為作者的個人意見。本文件所載內容並非旨在提供專業或投資意見，因此不應賴以作為此方面之用途。本文件乃根據認為可靠的資料來源制訂，然而本行不就本文件或其內容作任何目的的使用承擔任何責任。本行並無就本文件內容之準確性、完整性或正確性作出任何陳述或保證，亦不會對此等內容承擔任何責任。本文件的內容可予以修改而不作另行通知。本行建議您在交易或作出投資前，應先尋求獨立財務及專業顧問的意見。您應基於您本身的財務狀況和投資目標，仔細考慮是否適宜進行交易或投資。本文件並不構成對任何人作出買賣、認購或交易在此所載的任何產品或服務之要約或邀請。投資涉及風險，證券、基金及其他投資產品價格有時可能會非常波動，可升可跌，甚至變成毫無價值。買賣證券、基金及其他投資產品未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失。過去的回報並不代表將來表現，您在作出任何投資決定前，應仔細閱讀發售文件。本行、其關連公司、董事及／或僱員可能會就本文件所載的產品及服務持倉，或進行涉及該等產品及服務的交易。外幣投資受匯率波動而產生獲利機會及虧損風險。客戶如將外幣兌換為港幣或其他外幣時，可能受外幣匯率的變動而蒙受虧損。有關商戶提供之產品及服務質素，中國銀行（香港）有限公司一概不負責任。有關圖片及列表只供參考。 |
